對(duì)于許多新興市場(chǎng)而言，2014將是重要的一年，可能將奠定未來(lái)十年的發(fā)展趨勢(shì)。特別是中國(guó)政府在2013年底宣布的改革舉措具有深遠(yuǎn)的意義。并且，2014年一些國(guó)家的大選可能帶來(lái)巨大的（或不那么戲劇性的）變化。在新的一年，我們關(guān)注以下幾個(gè)主題和國(guó)家。

       中國(guó)的藍(lán)圖

       2013年11月份，中國(guó)宣布了其未來(lái)的新藍(lán)圖，名為《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》，簡(jiǎn)稱《決定》。該藍(lán)圖包括了60多個(gè)方案，對(duì)醫(yī)療保健和社會(huì)保障、正義和法治、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、有形資產(chǎn)、銀行和貨幣政策，以及環(huán)保等領(lǐng)域會(huì)產(chǎn)生巨大的影響。擬議的改革旨在促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)，可為投資者創(chuàng)造大量機(jī)會(huì)。國(guó)有企業(yè)改革旨在提高其專業(yè)水平和資源的使用效率，可讓其上市附屬公司受惠。旨在鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新以及阻止不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的措施，可以加快經(jīng)濟(jì)調(diào)整，促進(jìn)投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變?yōu)楦粍?chuàng)業(yè)精神、以消費(fèi)者為中心、以服務(wù)為導(dǎo)向的模式。該項(xiàng)目的時(shí)間跨度長(zhǎng)達(dá)十年，但我們預(yù)計(jì)2014年會(huì)出現(xiàn)一定進(jìn)展，也許進(jìn)展會(huì)來(lái)自于自由貿(mào)易區(qū)，例如在2013年底宣布的上海自貿(mào)區(qū)，以及提案所暗示的其他自貿(mào)區(qū)。當(dāng)然，也有些會(huì)因?yàn)楦母锒艿經(jīng)_擊。面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)而目前又失去以往獲得的政府支持的公司可能會(huì)受到負(fù)面影響。我們認(rèn)為，在這種環(huán)境下，積極管理能幫助發(fā)現(xiàn)可能出現(xiàn)的公司陷阱。

       東南亞的潛力

       我們相信，中國(guó)以外的許多新興市場(chǎng)，都擁有可觀的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。例如，在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中心以外，東南亞地區(qū)正取得經(jīng)濟(jì)和財(cái)富增長(zhǎng)，以往欠發(fā)達(dá)的地區(qū)開始出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。在這方面，泰國(guó)是最明顯的例子，前總理他信·西那瓦推動(dòng)的改革，把更多的財(cái)富帶到了曼谷郊外的鄉(xiāng)村和地區(qū)。盡管該國(guó)目前面臨政治動(dòng)蕩，導(dǎo)致泰國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)短期風(fēng)險(xiǎn)，但我們對(duì)該國(guó)長(zhǎng)期展望依然樂(lè)觀。根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)，泰國(guó)市場(chǎng)歷來(lái)表現(xiàn)強(qiáng)韌。在過(guò)去十年，該國(guó)經(jīng)歷了多次政治事件，但每一次都能收復(fù)失地和反彈。我們并不認(rèn)為這次的情況將有所不同。任何政黨都要滿足人民群眾；泰國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)人也不例外。我們會(huì)繼續(xù)密切關(guān)注有關(guān)情況，但我們認(rèn)為泰國(guó)最終將找到平息此次政治風(fēng)暴的出路。我們認(rèn)為，泰國(guó)的基本面、社會(huì)的基本結(jié)構(gòu)和投資環(huán)境依然強(qiáng)勁。

       全球各地

       在非洲大陸（這通常被認(rèn)為是一個(gè)前沿市場(chǎng)），盡管埃及局勢(shì)動(dòng)蕩，我們?nèi)匀豢吹揭恍┕九畈l(fā)展，因此雖然一些新聞標(biāo)題很驚人，但我們?nèi)匀粚?duì)埃及有興趣。埃及是一個(gè)大國(guó)，人口眾多，其戰(zhàn)略性和地緣政治的重要性，讓它成為中東地區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)者。如果埃及人選擇在受控條件下恢復(fù)自由和公正的選舉，并通過(guò)修改憲法防止任何一黨派獨(dú)大，那么我覺(jué)得未來(lái)會(huì)是光明的。在其他地方，一些南非的消費(fèi)者用品企業(yè)在國(guó)內(nèi)以及非洲其他地區(qū)已經(jīng)開始穩(wěn)健增長(zhǎng)。

       肯尼亞是一個(gè)開創(chuàng)性手機(jī)轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)的誕生地，該系統(tǒng)正迅速推廣到其他國(guó)家，并可能對(duì)全球的新興市場(chǎng)帶來(lái)影響。在非洲有許多國(guó)家和企業(yè)值得關(guān)注，這是讓我們對(duì)未來(lái)一年感到非常興奮的理由。我們認(rèn)為非洲的機(jī)會(huì)大門正敞開著。

       在我們看來(lái)，亞洲的一個(gè)前沿市場(chǎng)——孟加拉國(guó)的小額信貸計(jì)劃是名不虛傳的，這正被復(fù)制到世界其他地區(qū)的新興市場(chǎng)。大量資金在過(guò)去一年流入前沿市場(chǎng)，所以一些市場(chǎng)的估值有所上揚(yáng)。因此，我們必須關(guān)注市場(chǎng)調(diào)整的情況。

       俄羅斯繼續(xù)逐步改革，以尋求外國(guó)投資。然而，投資者一直持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此我們認(rèn)為，2013年底時(shí)俄羅斯股票的整體估值非常低。我們相信，中美洲和南美洲也可以繼續(xù)為投資者提供各個(gè)領(lǐng)域和國(guó)家的具吸引力的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

       隨著巴西人均收入的增加，消費(fèi)模式不斷變化，我們預(yù)計(jì)該國(guó)將成為本國(guó)及區(qū)域和全球進(jìn)口產(chǎn)品（包括耐用品和非耐用品）的主要消費(fèi)國(guó)。此外，巴西將主辦2014年世界杯和2016年奧運(yùn)會(huì)。因此，巴西在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資顯著增加，并預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)投資。我們相信，這應(yīng)有助于推動(dòng)未來(lái)幾年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并為更強(qiáng)勁的長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)提供了良好的基礎(chǔ)。

       最近墨西哥市場(chǎng)一直受惠于顯著提升的投資者興趣，尤其是當(dāng)其最大的貿(mào)易伙伴——美國(guó)的前景日益改善。墨西哥在供應(yīng)美國(guó)方面的競(jìng)爭(zhēng)力于過(guò)去數(shù)年大幅改善。許多公司繼續(xù)發(fā)展他們?cè)谀鞲绲臉I(yè)務(wù)，生產(chǎn)高附加值的產(chǎn)品，如汽車、飛機(jī)和醫(yī)療設(shè)備。我們預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將在中長(zhǎng)期繼續(xù)發(fā)展下去。經(jīng)濟(jì)和政治的長(zhǎng)期穩(wěn)定也讓政府可集中精力進(jìn)行期待已久的改革。我們預(yù)計(jì)，墨西哥在不久的將來(lái)會(huì)繼續(xù)實(shí)施重要的改革，這將對(duì)政府財(cái)政有更直接的影響，并可能改善長(zhǎng)期的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)。

       大選和變化的潛力

       幾個(gè)主要的新興市場(chǎng)將在2014年進(jìn)行關(guān)鍵的選舉，今年上半年包括印度尼西亞、南非、泰國(guó)和印度，下半年包括土耳其、巴西和尼日利亞。隨著選舉周期的到達(dá)頂峰，我們認(rèn)為行政部門可能將有更多機(jī)會(huì)解決長(zhǎng)期增長(zhǎng)的阻礙力，并遠(yuǎn)離民粹主義措施。在這種情況下，許多新興市場(chǎng)在穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力、強(qiáng)勁的公眾和消費(fèi)者的財(cái)政狀況、豐富的自然資源及有利的人口趨勢(shì)等方面的持續(xù)優(yōu)勢(shì)，在過(guò)去幾年促進(jìn)了發(fā)展，并有望令其加快成長(zhǎng)步伐。

       2014年印度會(huì)給我們一些積極的驚喜。2013年12月初，印度人民黨（BJP）在印度的州選舉中取得了一些關(guān)鍵性的勝利，如果印度人民黨在春季選舉中在全國(guó)范圍取得控制權(quán)，很可能會(huì)實(shí)施許多人（包括我們）認(rèn)為急需的改革措施。不論政治傾向如何，我們都是自下而上的投資者；我們尋找我們認(rèn)為可以抵御各種政治后果和經(jīng)濟(jì)情況的公司。我認(rèn)為，作為一個(gè)投資者，重要的是把印度當(dāng)做一個(gè)擁有許多州的國(guó)家，專注于那些位于營(yíng)商環(huán)境較好的州的公司。

       作為專注于長(zhǎng)期基本面的投資者，我們不對(duì)股價(jià)作短期預(yù)測(cè)，但我們相信，2014年許多新興市場(chǎng)可能加快長(zhǎng)期發(fā)展步伐，令這些市場(chǎng)具備穩(wěn)健增長(zhǎng)的潛力。■