2025年上半年，光伏行業上市公司的財報像一張張病危通知書。

       通威股份預計虧損49億至52億元，隆基綠能虧損24億至28億元，TCL中環虧損40億至45億元……Wind數據顯示，已發布業績預告的38家光伏企業中，23家陷入虧損，占比超六成。這場席卷全行業的寒冬，背后是多重“冷空氣”的疊加。

       光伏行業正經歷一場慘烈的價格踩踏。多晶硅、硅片、組件等核心產品價格集體“跳水”，甚至跌破成本線。以多晶硅為例，截至6月底庫存高達140GW，相當于下半年月均需求量的四倍，巨大的庫存壓力迫使企業虧本甩貨。硅片價格同樣慘淡，6月底光伏N型M10硅片價格較4月高點暴跌31%。

       “增量不增收”成為企業普遍困境。隆基綠能坦言，盡管組件銷量增長，但價格跌穿成本線，賣得越多虧得越狠。上游的合盛硅業，去年還盈利13億元，今年卻首現中報虧損3億至4億元，工業硅銷售價大跌直接擊穿利潤防線。

       更深層的病因在于全球性產能過剩。過去幾年瘋狂擴張的產能，如今形成高達1200GW的“堰塞湖”，而全球年需求僅550-600GW，供需缺口接近一倍。

       產能過剩引發連鎖反應：主要有四方面。

       一是庫存貶值：TCL中環等企業計提巨額存貨跌價損失，硅料、硅片積壓直接吞噬賬面資產；

       二是開工不足：國晟科技等企業因產能利用率低，固定成本難以攤薄，毛利率被持續擠壓；

       三是低價內卷：拓日新能等公司被迫降價，光伏玻璃和組件業務毛利率雙降，從盈利轉為虧損。

       寒潮中仍有企業鑿開冰層，找到暖流。海外高價值市場成關鍵突破口：

       橫店東磁憑借海外產能滿產釋放，凈利潤逆勢增長49.6%-63.6%，達到9.6億-10.5億元；愛旭股份深耕歐洲分布式市場，其ABC組件因高效率、高顏值獲得50%溢價，二季度單季扭虧盈利0.2億-1.3億元。

       另一方面來看，技術迭代也在改變行業格局。隆基的HPBC 2.0組件量產效率達25.9%，簽單量快速攀升，推動其二季度虧損環比收窄。BC（背接觸）電池技術成為頭部企業減虧的“護城河”，高品質產品甚至出現“供不應求”。

       行業已現筑底信號。政策層面，國家能源局牽頭整治“低價無序競爭”，推動落后產能退出，中國光伏行業協會將2025年全球裝機預測上調至570-630GW。市場價格6月開始回暖，多晶硅N型料價格環比上漲超6%。

       正如通威股份所言：“產業各相關方已高度重視供需矛盾，全力探索解決方案。”當產能出清遇見技術躍遷，這場因狂熱擴張引發的寒冬，終將在創新與自律中走向新生。

       光伏作為未來主力能源的底色未變，只是粗放增長的時代，徹底結束了。

       說產業，洞察臻價值。