從統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)來看，人們是無法對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢作出準(zhǔn)確判斷：是通脹，還是通縮？是過熱，還是進(jìn)入了下滑通道？一方面，GDP高速增長得以持續(xù)，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資高位運(yùn)行并正面臨著反彈，進(jìn)出口貿(mào)易一片繁榮，生產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)仍然走高及商品房價(jià)格居高不下；另一方面M2的增長放緩，CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))連續(xù)幾個(gè)月下落，工業(yè)企業(yè)的利潤增長下降等。因此，用傳統(tǒng)的理論來觀察上述現(xiàn)象，既可以得出國內(nèi)仍然面對經(jīng)濟(jì)過熱的因素，也可得出中國經(jīng)濟(jì)面臨通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)之結(jié)論。
　　但如果跳出傳統(tǒng)理論，從中國GDP快速增長之動力、PPI(工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù))與CPI的分離、固定資產(chǎn)投資高位運(yùn)行及M2的增長放緩之矛盾等因素分析，從中或許能夠得出一個(gè)結(jié)論——目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展期。
　　如果從歷史來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)突然從高速增長、投資過熱及高通貨膨脹中走出，經(jīng)濟(jì)增速下降，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致企業(yè)利潤下降，國內(nèi)投資放緩而使銀行信貸增速減慢等，都是十分正常的。特別是對于建立在銀行信貸失控、地方政府主導(dǎo)及房地產(chǎn)單方面拉動的經(jīng)濟(jì)增長，這種增長放緩，不僅能緩解目前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的一些矛盾與瓶頸，也能為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展創(chuàng)造一些條件。
　　近幾年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長之動力，主要表現(xiàn)為：進(jìn)出口貿(mào)易增長、私人與政府消費(fèi)的增長、固定資產(chǎn)投資增長。
　　對于進(jìn)出口貿(mào)易，盡管推動我國出口增速大幅提高的短期貿(mào)易條件發(fā)生了很大變化，如美元升值、歐元前景出現(xiàn)變數(shù)、國際貿(mào)易摩擦增加、全球房地產(chǎn)市場泡沫開始破滅等可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，但中國出口增長的長期推動因素并沒有發(fā)生太大變化，如經(jīng)濟(jì)開放與國際化程度增強(qiáng)、人力資源豐富、“中國制造”迅速擴(kuò)張等。也就是說，盡管國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長對外依存度較高,世界經(jīng)濟(jì)波動及貿(mào)易糾紛等因素可能造成對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，但都無法削弱我國出口貿(mào)易競爭力，進(jìn)出口貿(mào)易增長仍然是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動力。
　　從私人與政府消費(fèi)增長來看，以商品零售為代表的數(shù)據(jù)顯示，自2002年以來私人消費(fèi)一直在增強(qiáng)，今年1～4月社會零售消費(fèi)總額增速13.3%。而拉動這次經(jīng)濟(jì)快速增長的兩大動力——汽車與住房，盡管最近一些政策的出臺使其增速有所放緩，但仍然保持高位運(yùn)行，如5月份商品住宅平均銷售價(jià)格上漲11%以上，1～5月全國住宅投資增長21.8%。對于政府消費(fèi)來說，經(jīng)過多年的財(cái)政擴(kuò)張其支出增長被控制在低于收入增長的水平上，政府消費(fèi)自2001年來已逐漸減弱，但地方政府隱性債務(wù)增長及城市化進(jìn)程并沒有因此而逆轉(zhuǎn)。
　　至于國內(nèi)固定資產(chǎn)投資，經(jīng)過一系列宏觀調(diào)控措施，投資增速趨緩，但仍在2004年高速增長上高位運(yùn)行，即同比增長26.4%。
　　因此，國內(nèi)需求的增長雖有所放緩，但目前仍然處于高位運(yùn)行上，即拉動國民經(jīng)濟(jì)快速增長并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍然得以持續(xù)。
　　連續(xù)14個(gè)月維持在5%以上水平的PPI為什么沒有傳導(dǎo)到CPI上來，其中有兩個(gè)方面的原因。一是住房價(jià)格，一年多來，住房價(jià)格基本保持在兩位數(shù)增長水平上，而拉動這次國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的最大動力又是房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)，高位運(yùn)行PPI基本上傳導(dǎo)到房價(jià)上去了；二是政府對某些居民消費(fèi)品價(jià)格嚴(yán)格管制，而這種管制一放松，上游產(chǎn)品價(jià)格的上漲很快就傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品上。如5月份CPI居住類價(jià)格中，水、電、燃料價(jià)格同比上漲8.9%，漲幅比2004年同期加大了兩個(gè)多百分點(diǎn)。再加上CPI的代表性不足，最終消費(fèi)占GDP的比例偏低，這些都是影響PPI向CPI傳導(dǎo)之因素。
　　固定資產(chǎn)投資高位運(yùn)行而M2增長放緩，很大程度是中國金融體制面臨的困境造成。一方面居民儲蓄急速增長，銀行許多剩余資金找不到好投資渠道，另一方面不少中小企業(yè)需求資金無法在銀行獲得貸款，只好轉(zhuǎn)向地方財(cái)政借款及民間信貸。如去年宏觀調(diào)控之后，唐山各銀行就已停止向市內(nèi)幾百家各類鋼鐵企業(yè)放貸，鋼鐵企業(yè)主要部分的資金只能源于政府財(cái)政貸款。由于銀行利率過低，居民儲蓄意愿連續(xù)兩個(gè)季度創(chuàng)下回落新低，這就使得大量資金在銀行體外循環(huán)。
　　總之，就目前經(jīng)濟(jì)形勢來看，只要出口增長不減，房價(jià)在升，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢不會改變，通貨緊縮也不會出現(xiàn)，只不過在有效的宏觀調(diào)控下增速會有所放緩，而這種放緩只能說明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新調(diào)整期。