關稅影響階段性消退，但中長期影響猶存。關稅對于鋼鐵行業(yè)供應、需求、成本等多方面均存利空，尤其是對工業(yè)用鋼影響明顯。從產(chǎn)品角度來看，短期建筑用鋼向工業(yè)用鋼轉(zhuǎn)移或受阻，從區(qū)域來看，山東、廣東、江浙等沿海區(qū)域鋼材基本面或更偏弱。

       自4月3日開啟的這波關稅影響經(jīng)過充分發(fā)酵之后，影響階段有所消退，鋼鐵行業(yè)在消化這波影響后開啟一定的反彈節(jié)奏。但關稅的影響已經(jīng)完全消退了嗎？后市鋼鐵市場又會如何演繹，在此簡要解析。

       從供應層面來看，關稅沖突之后，鋼鐵直接出口已受到較為明顯的影響，雖直接出口至美國鋼鐵數(shù)量有限，但通過越南、墨西哥等國家的轉(zhuǎn)口貿(mào)易商受到影響下，5月開始鋼鐵出口或有明顯的體現(xiàn)。從產(chǎn)品角度來看，建筑用鋼本身出口相對較低，而板材、優(yōu)特鋼等品種占整體鋼材出口比例在70%以上，品種影響較為明顯，產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷的比例或也是較高的。分區(qū)域來看，2024年廣東、山東鋼材出口最多，隨著關稅的沖突，兩者受到的壓力或也是最大的。

       從需求層面來看，雖然中國直接出口鋼材到美國不多，但對于間接出口的機電產(chǎn)品出口量較為凸顯，從2023年數(shù)據(jù)來看，占到了國內(nèi)機電產(chǎn)品出口第二的位置，2023年中國對美國總出口額在5000億美元左右，其中機電產(chǎn)品約48%。分區(qū)域來看，從2024年對美出口總額來看，廣東對美出口額最大，達到1334億美元。其次是浙江和江蘇，分別為888億美元、830億美元。上海和山東位列第四、第五，對美出口金額分別是390億美元、369億美元。從主要城市對美出口占比看，寧波、蘇州、杭州和廣州等城市對美國出口依賴度相對較高，由此受到的沖擊最大。從中不難看出，南方沿海密集的家用電器、電子產(chǎn)品、機械裝備制造等機電產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)受到影響最為明顯。

       從成本層面來看，關稅沖突對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的成本影響既包括直接成本上漲、供應鏈重構(gòu)帶來的隱性成本，也涉及供需失衡引發(fā)的價格波動。其一，關稅傳導與本土提價，中國輸美鋼鐵制品綜合稅率達35%，直接沖擊機械、家電等下游行業(yè)，間接抬高全產(chǎn)業(yè)鏈成本；其二，供應鏈重構(gòu)與合規(guī)風險，企業(yè)嘗試通過東南亞、墨西哥轉(zhuǎn)口規(guī)避關稅，但美國加強原產(chǎn)地審查，導致合規(guī)成本增加。例如，中國部分鋼企因轉(zhuǎn)口貿(mào)易被二次制裁，被迫承擔額外物流和法律費用；其三，供需失衡下的成本壓力，中國因美國高關稅導致鋼材出口受阻（預計2025年直接出口量或至8000萬噸以下），大量產(chǎn)能轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場，加劇供過于求，噸鋼利潤持續(xù)低于盈虧線。

       關稅沖突對于鋼鐵市場綜合格局影響

       綜合關稅對于鋼鐵行業(yè)各方面的影響分析來看，供應方面，出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷之下，國內(nèi)供應壓力或明顯增大，尤其是在山東、廣東等地區(qū)的板材、優(yōu)特鋼等工業(yè)用鋼品種；需求方面，南方沿海家用電器、電子產(chǎn)品、機械裝備制造等行業(yè)受影響較大。綜合來看，關稅影響工業(yè)用鋼較多，建筑用鋼向工業(yè)用鋼轉(zhuǎn)移的進程或受到階段的阻礙，整體鋼材供需基本面趨弱，尤其是在山東、江浙、廣東等沿海區(qū)域。