2011年粗鋼產(chǎn)量前高后低。2010年下半年日均產(chǎn)量不到165萬(wàn)噸，扣除進(jìn)出口因素后留在國(guó)內(nèi)的粗鋼資源量不到159萬(wàn)噸。今年6月份日均粗鋼產(chǎn)量200萬(wàn)噸，扣除進(jìn)出口因素后留在國(guó)內(nèi)的粗鋼資源量189萬(wàn)噸。假設(shè)今年下半年均維持這個(gè)產(chǎn)量（實(shí)際上新增產(chǎn)能還在不斷投產(chǎn)）和出口量，則今年7-12月粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)21.21%，資源量同比增長(zhǎng)19.11%，很顯然，下半年需求不可能增加20%。由于目前國(guó)內(nèi)外價(jià)差在縮小，因此凈出口也將有所減少，這對(duì)國(guó)內(nèi)巨大粗鋼產(chǎn)量來說不是個(gè)好消息。

　　2011年業(yè)績(jī)也是前高后低，一季度業(yè)績(jī)最好，二季度和一季度持平，預(yù)計(jì)第三季度業(yè)績(jī)將為全年最差，四季度環(huán)比將有所增長(zhǎng)。我們始終認(rèn)為今年鋼材消費(fèi)增長(zhǎng)不錯(cuò)，但問題是供給太多、成本太高、競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序。下半年在供給壓力和需求淡季雙向壓力下，三季度情況變差，四季度是全年淡季，情況將不會(huì)明顯好轉(zhuǎn)。雖然三季度業(yè)績(jī)是全年最低點(diǎn)，但同比要好于去年（2010年上市公司三季度業(yè)績(jī)環(huán)比下降70%）。

　　我們繼續(xù)看好建材品種，主要是指螺紋、線材和中小型型材，看空礦石。從跟蹤的情況看，螺紋鋼的毛利已經(jīng)超過板材兩三百元，實(shí)際供需狀況也是如此。我們對(duì)礦石價(jià)格的判斷是，二季度的FOB價(jià)格（179美元/噸）是未來幾年的高點(diǎn)，概率極大，明顯跡象將在2012年體現(xiàn)。礦石看淡的主要原因是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增速較快，長(zhǎng)協(xié)礦石價(jià)格比金融危機(jī)前高點(diǎn)高了40%，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期變差。

　　2011年鋼鐵板塊只是交易性機(jī)會(huì)為主，保障房是最大的變數(shù)。產(chǎn)能周期、礦石外控、競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序的現(xiàn)狀將繼續(xù)改善，但鋼鐵行業(yè)仍將有巨大產(chǎn)能投入，使得未來供給壓力不容小覷。保障房是下半年最大的變數(shù)，考核壓力可能會(huì)造成集中開工，對(duì)建筑鋼材需求造成波動(dòng)，但不可能消化目前產(chǎn)能，也不足以掀起一陣較大的行情。 維持對(duì)行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。主要是從估值、目前盈利、保障房預(yù)期出發(fā)。綜合來看，行業(yè)估值已經(jīng)非常便宜，年初的漲幅完全跌回，具備了另一波交易性機(jī)會(huì)的估值基礎(chǔ)，其次，雖然整體鋼鐵景氣低迷，但鋼鐵行業(yè)景氣度繼續(xù)提高，其次結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然存在。