中國車市在10月繼續(xù)受到寒流的沖擊，2018年前十月的產(chǎn)銷量雙雙下降。第一財經(jīng)記者對中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，自2008年到2017年，中國車市一直保持增長。今年或現(xiàn)十年以來首次負增長，這被業(yè)內視為理性的調整，不必對此次下滑過于悲觀。

　　據(jù)全國乘聯(lián)會最新的統(tǒng)計，10月， 乘用車零售同比下降13.2%。整體市場不樂觀，各大車企受到不同程度的影響，連銷量排名第一的上汽集團，也難獨善其身，同比下降8.4%。這已不是上汽集團第一次出現(xiàn)月度下滑，其9月銷量同比下降了8.2%。

　　由于車市下行，車企以價換量的現(xiàn)象越來越普遍。從目前來看，近七成上市車企的凈利潤出現(xiàn)下滑。即便是業(yè)績實現(xiàn)同比增長的上汽集團、廣汽集團，其三季度增速也較上半年大幅放緩。近日，第一財經(jīng)記者梳理17家上市公司三季度報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，僅上汽集團、廣汽集團、東風汽車、北汽藍谷以及北汽股份這5家車企的凈利潤出現(xiàn)增長，其余全部下滑。而前三季度，也僅有上汽集團、北汽股份、廣汽集團、北汽藍谷、金杯汽車、長城汽車、眾泰汽車、東風汽車等8家車企實現(xiàn)凈利增長，長安汽車、比亞迪、江淮汽車、一汽夏利、一汽轎車、海馬汽車等車企凈利下滑都十分明顯，其中，一汽轎車、海馬汽車的凈利潤分別下降53.6%和660%外，長安汽車前三季度凈利潤下降近80%，比亞迪下滑45.3%，而江淮汽車也下降78%。

　　車企盈利能力普遍減弱

　　作為領軍者，上汽集團無論銷量還是盈利能力，依然令同類企業(yè)望塵莫及。在2018年前三季度，上汽集團實現(xiàn)營收6747億元，同比增長11%，實現(xiàn)歸母凈利潤276.7億元，同比增加12%，扣非歸母凈利潤為253.2億元，同比增長6%。雖然車市下行壓力增大，但上汽集團憑著規(guī)模優(yōu)勢扛住壓力，每日的凈利潤依然接近億元。

　　得益于旗下合資品牌的增長，廣汽集團前三季度也交出了一份不錯的成績單。前三季度營業(yè)收入為528.22億元，同比增長2.79%；歸屬于母公司的凈利潤為98.6億元，同比增長10.02%。此外，長城汽車前三季度業(yè)績保持增長，實現(xiàn)營業(yè)收入666.45億元，同比增加5.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤39.27億元，同比增加36.36%。業(yè)績保持正增長的還有北汽集團下屬兩家上市公司北汽藍谷和北汽股份。北汽藍谷前三季度凈利潤為1.33億元，同比增加了56%；而北汽股份得益于旗下合資公司北京奔馳的良好表現(xiàn)，前三季度營業(yè)收入同比增長15.56%，達到1202.58億元；凈利潤同比增長36%，達到115.57億元。

　　在記者統(tǒng)計的17家上市整車企業(yè)中，凈虧損有兩家，即海馬汽車和一汽夏利，虧損額分別達到4.77億元和10.03億元；小康股份、江淮汽車和金杯汽車這3家公司盈利不足億元；一汽轎車、北汽藍谷以及力帆股份這3家公司的盈利在1.5億元之下；江鈴汽車前三季度盈利為2.19億元；眾泰汽車為4.15億元；東風汽車為4.14億元。也就是說，在17家車企中，前三季度盈利不足5億元的有11家，由此可見絕大部分整車上市公司盈利能力很弱。

　　值得注意的是，在所有的集團車企中，長安汽車是第一家自主乘用車銷量過百萬的企業(yè)，曾坐上自主銷冠的寶座。不過，即便是規(guī)模上具備優(yōu)勢，長安的自主乘用車多年來一直難以擺脫中低端的地位，盈利能力也十分微弱。在長安汽車集團的整體盈利結構中，合資公司長安福特貢獻了絕大部分的利潤。數(shù)據(jù)顯示，長安汽車在2016年的凈利潤達102億元，其中長安福特貢獻了90.7億元，占比高達90%。2017年，長安福特銷量下滑12.3%，直接導致上述數(shù)據(jù)分別暴跌至71億元和60億元，同比減少30%。今年前三季度，長安福特的銷量同比下降46%，僅為31.8萬輛，這導致長安汽車的整體利潤縮水至新低，僅有11.6億元。

　　江淮汽車當前的業(yè)績表現(xiàn)也讓人擔憂。今年前三季度，江淮汽車累計銷量為36.16萬輛，同比下滑了5.53%，雖然這樣的降幅放在整體大環(huán)境之下并不是十分突出，但利潤卻下降了超過78%，僅為4800萬元。這是江淮汽車自2010年來所錄得的最差三季報。自2010年起，江淮汽車的盈利如坐過山車。今年前三季業(yè)績下滑，江淮汽車將原因歸結于主營業(yè)務的下滑、財務費用的增加、匯率損失以及融資成本的上漲。

　　結合近幾年的財報來看，江淮的盈利主要來自于國家新能源汽車補貼，2016年，江淮汽車的凈利潤為11.62億元，但計入當期損益的政府新能源補貼就接近40億元。2017年江淮汽車計入當期損益的政府補助為6.02億，扣非后的凈利潤為-0.9億，降幅為111%；今年前三季度，雖然賬面上凈利潤為4.78億元，但計入當期損益的政府補貼就超過10.28億元。如果刨除政府補貼以及其余非經(jīng)常性損益，江淮前三季度的虧損額度達到8.26億元。

　　車企現(xiàn)金流普遍吃緊

　　疲軟的市場走勢之下，馬太效應已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。盈利能力弱的車企， 如果不能盡快實現(xiàn)調整，接下去被市場淘汰的風險將進一步加劇。而即便是盈利情況還不錯的車企，進入三季度也面臨嚴峻的考驗。

　　整體上看，無論是上汽集團、廣汽集團還是長城汽車，三季度的報表普遍弱于半年報。數(shù)據(jù)顯示，上汽集團第三季度的營業(yè)收入同比事實上是下降了1%，利潤也僅僅增長了0.1％，較上半年收窄。廣汽集團第三季度營業(yè)收入為161.16億元，同比減少3.67%；歸母凈利潤為29.47億元，同比增長6.03%，數(shù)字也不如半年報亮眼。長城汽車第三季度營業(yè)收入下降19%，而凈利潤則下滑47.8％。

　　盈利收窄的同時，車企的經(jīng)營現(xiàn)金流也普遍收緊。上汽集團前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-293億元，較去年同期下降248％，今年前三季度，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比減少了492億元，主要是上汽財務公司發(fā)放的客戶貸款及墊款較去年同期增加，本期吸收的客戶存款較去年同期減少所致。廣汽集團前三季度的經(jīng)營活動現(xiàn)金流也為-52.18億元，同比下降216%。廣汽集團在10月30日召開的業(yè)績電話會議中表示“合營公司在財務公司存款減少，支付較多購買材料的款項”是經(jīng)營活動現(xiàn)金流下降的主要原因。

　　對于基盤相對較大且有合資公司貢獻業(yè)績的汽車集團來說，短期內現(xiàn)金流的下降不會對公司的運營造成太大影響，但對于體量較小，且沒有其余業(yè)務為支撐的中小車企來說，現(xiàn)金流的吃緊將影響其運營，而融資的難度提升也將對企業(yè)資金造成更大壓力。今年來，包括江淮以及眾泰，都已經(jīng)先后發(fā)布公告，暫時將閑置的募集資金用于補充企業(yè)日常流動資金。

　　在市場下滑的過程之中，除了現(xiàn)金流的吃緊之外，存貨的增加以及新的業(yè)務投入也將進一步影響未來車企的生存狀況。從數(shù)據(jù)上看，廣汽和上汽前三季度的存貨均出現(xiàn)大幅度增加，包括流動負債在內的負債金額也大幅上升。

　　市場的下滑已經(jīng)難以抵擋。“從上牌數(shù)據(jù)看，其實3月份不少廠商的上牌數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)負增長。從6月份開始，車企上報的數(shù)據(jù)出現(xiàn)大規(guī)模下降，而到9月份，下降的幅度和范圍進一步擴大。”上汽乘用車公司副總經(jīng)理俞經(jīng)民近日接受第一財經(jīng)記者采訪時如是表示。但這還只是開始，業(yè)內一致的觀點認為，如果沒有政策的刺激，明年車市艱難程度將更甚于今年。如何過冬，車企亟待找到應對的方法。

　　此前，中國車市銷量一路上揚，而今年車市負增長幾乎已成定局，這在業(yè)內看來是一次理性的調整，普遍不主張出臺刺激政策拉動增長。在中汽協(xié)會秘書長助理陳士華看來，此前的購置稅優(yōu)惠政策，在一定程度上帶來市場的透支，今年的市場表現(xiàn)也在一定程度上受此影響。

　　中國汽車流通協(xié)會會長沈進軍認為，美國汽車市場近20年來，其銷量也一直在1650萬輛和1750萬輛之間徘徊，而中國車市也會因為內外部原因而出現(xiàn)周期性波動，不必對此次下滑有太過悲觀的看法。

　　從整體上看，雖然汽車保有量趨近飽和，但與此前相比，中國車市的消費結構也在發(fā)生變化，從首購向增購、換購轉變，車市需求仍然存在。在全國乘用車聯(lián)席會秘書長崔東樹看來，目前車市雖然進入調整期，但中國汽車保有量與發(fā)達國家相比依然較低，市場的天花板遠未到來。