中國經(jīng)濟的放緩將面臨的債務(wù)問題一直都是國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)者和國外評級機構(gòu)關(guān)注的重點，不過這些學(xué)者機構(gòu)的言論大多都是從宏觀經(jīng)濟的角度來闡述利弊的，如果我們將視線拉的更近一點，從更加細(xì)膩的角度來闡述這個問題，你就會發(fā)現(xiàn)自己所要面對的和即將面對的問題很明顯了：
       盡管經(jīng)濟不斷放緩，但一些公司的銷售依舊保持強勁。而麻煩在于，這些公司的客戶支付貨款的周期越來越長。相信很多企業(yè)家都會有這種感受。
       對傳統(tǒng)制造商來說，應(yīng)收賬款是不可避免的問題。如果你不接受應(yīng)收賬款，你就接不到業(yè)務(wù)。這是標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)做法，即便沒有人喜歡它。
       這是一個惡性循環(huán)，而且有可能危及經(jīng)濟健康。付款周期越來越長，正在形成連環(huán)的現(xiàn)金流緊張和債務(wù)，影響各類企業(yè)，從大型國企到較小的供應(yīng)商都不能幸免，甚至波及難以支付個人賬單的員工。
       隨著最終需求疲弱導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張，上市公司去年收到應(yīng)收賬款的中位數(shù)時間達(dá)到70天，是14年來最長的拖延。中國金融數(shù)據(jù)提供商萬得資訊(Wind Information)的數(shù)據(jù)顯示，2014年和2011年的收款中位數(shù)時間分別是60天和46天。
       而現(xiàn)在堅持用銀行承兌匯票（而非現(xiàn)金）付款的客戶比例越來越高。與遠(yuǎn)期支票類似，銀行承兌匯票是公司及其銀行簽發(fā)的一種借據(jù)。數(shù)年前，5%-10%的客戶使用這種方式付款，但現(xiàn)在這一比例已升至20%-30%。銀行承兌匯票大多要等90天或180天才能兌付。
       而對于制造商來說，這種問題避無可避，他們別無選擇，只能向上游（供應(yīng)商）延遲付款。
       中國供應(yīng)鏈的密集程度超過歐洲或者美國，而且往往集中于某些地區(qū)，這意味著數(shù)月收不到貨款就會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，迅速傳導(dǎo)至整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。
       因此當(dāng)制造手機軟硬件產(chǎn)品的某公司拖欠貨款時，它的兩家在深圳上市的供應(yīng)商被迫在提交給交易所的監(jiān)管申報中向投資者發(fā)出警告。據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報道，在中國江西省南昌市，一家生產(chǎn)醫(yī)用塑料的小型制造商去年9月將其拖欠120多名員工110萬元人民幣工資、招致當(dāng)?shù)貏趧泳至P款歸咎于客戶拖欠貨款。
       某公司處于一個競爭激烈且利潤微薄的行業(yè)。該公司的困境表明了經(jīng)濟學(xué)家所說的問題癥結(jié)所在：最終需求疲弱，尤其是在深受產(chǎn)能過剩困擾的低端制造業(yè)部門。企業(yè)在有足夠資金支付供應(yīng)商之前，必須先削減庫存。
       不過，應(yīng)收賬款的累積也反映出了金融系統(tǒng)中的瓶頸。自2014年末以來，中國央行大幅放寬了貨幣政策。但是，釋放的資金往往無法流到那些最難以及時支付賬單的小型私有企業(yè)手中。
       雖然表面上流動性看起來非常充足，但是其中很大一部分都用于幫助房地產(chǎn)板塊再融資了。資金并未在整個經(jīng)濟體內(nèi)部廣泛流通起來，然而，銀行在不斷累積的應(yīng)收賬款中嗅到了商機：融資和證券化支付。融資方面由四大國有“壞賬銀行”主導(dǎo)。它們曾經(jīng)只收購商業(yè)銀行的不良貸款，但如今其業(yè)務(wù)已經(jīng)延伸至其他困境資產(chǎn)。
       在中國最大的壞賬銀行—中國華融資產(chǎn)管理公司2015新收購的資產(chǎn)中有近三分之二（1470億元人民幣）來自非銀行機構(gòu)。華融在其年報中表示，非銀行資產(chǎn)“主要”是企業(yè)應(yīng)收賬款。在進(jìn)行多年的試點項目后，以中國人民銀行為首的8個部委在今年2月公布了政策指導(dǎo)建議，承諾“加快推進(jìn)應(yīng)收賬款證券化”以“盤活工業(yè)企業(yè)存量資產(chǎn)”
       香港很多出口企業(yè)采用30-40-30支付結(jié)構(gòu)來保持現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)，即客戶在貨物發(fā)運前、運輸途中以及交付后進(jìn)行分批付款。
       向歐洲出口中國制造高檔服裝的香港針織廠的董事總經(jīng)理林宣武表示，他和香港其他出口商在付款方面“求穩(wěn)”。他通常利用30-40-30結(jié)構(gòu)，即客戶在貨物發(fā)運前、運輸途中以及交付后分批付款。
       高端制造商的客戶無法轉(zhuǎn)投競爭廠商，因此它們擁有更大議價能力，但中國很多小型制造商日益面臨困難。這個問題的另外一個因素是，很多公司依靠關(guān)系和裙帶關(guān)系做生意。交易對象通常是朋友的朋友或某人的親戚。